歐洲央行體系（ESCB）於二零二六年九月二十二日公開回應歐盟執委會對《加密資產市場規例》（MiCA）的定向諮詢，建議取消穩定幣發行人須把一定比例儲備放在商業銀行存款的硬性門檻，改以「一至五個工作日內到期」的流動性分桶要求取代。路透社同日報道指，現行規則要求一般發行人至少三成、重大發行人六成儲備為銀行存款；央行體系認為這會令銀行資金結構更易受穩定幣贖回衝擊。來源真實性已核對自 ESCB 官方諮詢回應 PDF 與路透社電稿。

路透／歐央行體系：建議廢除 MiCA 穩定幣銀行存款配額——改以一至五日流動性分桶，重大代幣可參考 EBA 草案四成／六成

一、核心事件：諮詢回應，而非即時修法

二零二六年九月，歐洲央行體系（European System of Central Banks，涵蓋歐洲央行與歐盟二十七國國家央行）向歐盟執委會提交《加密資產市場規例》（Markets in Crypto-Assets Regulation，MiCAR／MiCA）定向諮詢回應。文件在關鍵訊息中明確寫道：應取消資產參考代幣（ART）與電子貨幣代幣（EMT）的最低銀行存款要求，並改以 MiCA 層級規定「於一至五個工作日內到期資產」的最低百分比（流動性分桶）。

路透社巴黎電稿（二零二六年九月二十二日）指出，現行規則要求發行人把三成儲備放在銀行存款，若屬重大發行人則為六成；央行體系建議刪除此類固定比例，改為要求最低比例的儲備必須能在一至五個工作日內到期。這屬於立法檢討建議，仍須執委會評估並提出修法草案、再經立法機關通過後才會改變現行門檻——讀者不宜把「建議」誤讀為「即日廢法」。

ESCB 文件亦重申：在新流動性規則到位前，應盡快落實歐洲銀行管理局（EBA）已獲董事會通過、但仍待執委會採納的儲備流動性監管技術標準（RTS）草案，否則目前存款比例幾乎是唯一可執行的流動性底線。

二、技術原理：從「存款配額」到「到期分桶」

儲備組成與贖回壓力

穩定幣（此處指 MiCA 下的 EMT／ART）對持有人提供按面值贖回承諾，但儲備資產流動性並不一致。MiCA 現行設計要求至少三成（重大為六成）儲備以信用機構存款形式持有，其餘投向低風險高流動金融工具。央行體系指出，存款看似提供壓力下的現金緩衝，卻同時把銀行存款資金與穩定幣市場波動直接綁在一起：一旦出現大規模贖回，發行人需迅速提領存款，可能對承接大額發行人存款的銀行造成流動性衝擊；反向傳導亦曾在二零二三年矽谷銀行（SVB）事件與 USDC 脫鉤中被觀察到。

建議的流動性分桶起點

ESCB 建議修訂 MiCA 第 36(4) 條等相關條文，為已存在的日／週流動性分桶引入最低門檻。校準上，文件提出可先以 EBA 依第 36(4) 條草擬的 RTS 為最低起點（仍須進一步分析）：

日流動性分桶：重大穩定幣至少百分之四十、非重大至少百分之二十（須於一個工作日內到期／可變現）
週流動性分桶（包含日分桶）：重大至少百分之六十、非重大至少百分之三十（須於五個工作日內到期）

其餘儲備仍須符合第 38 條等高流動工具要求，並可再討論到期上限與對手方分散。ESCB 並引用文件中的核心判斷：若儲備以銀行存款持有，穩定幣可能改變銀行融資結構——以相對不穩定、對市場更敏感的發行人存款，取代較為穩定的零售存款。

其他並行主張（摘要）

同一份回應亦涵蓋：多法域「多發行人」穩定幣安排的金融穩定風險與等同性評估框架；維持禁止對穩定幣支付利息；強化重大 EMT／ART 非銀行發行人的危機管理；以及執行面「重大挑戰」（不合規業者仍可接觸歐盟客戶）等。本文焦點落在存款配額建議，其餘僅作背景，避免過度延伸。

三、日常應用場景

1. 開發者與技術團隊

若歐盟最終以流動性分桶取代存款硬門檻，儲備系統的資料模型需從「銀行存款佔比」擴展為「到期日桶、逆回購、短債、對手方集中度」等可稽核欄位。鏈上證明或鏈下證明（attestation）介面、贖回佇列與壓力測試腳本，都應預留可配置的日／週門檻參數，避免日後法規校準時硬編碼。

2. 企業與隱私敏感行業

跨國財資、匯款走廊與機構結算若使用歐元或歐盟貨幣計價 EMT，儲備結構改變會影響對手方銀行的流動性覆蓋率（LCR）處理與集中度限制。企業法務與財資應把「發行人儲備政策是否仍依賴單一銀行存款」列入盡職調查清單，並要求公開證明與分散化說明。

3. 一般用戶

對零售用戶而言，短期內贖回權利與面值承諾並不因諮詢回應而自動改變；真正影響會出現在未來修法與 RTS 生效之後。用戶仍應優先選擇合規發行人、閱讀白皮書中的儲備與贖回條款，並理解「銀行存款比例高」並不等同於「絕對安全」。

4. 香港與亞洲市場視角

香港已有穩定幣監管框架，亞洲機構亦同時面對歐盟 MiCA、美國穩定幣立法與本地牌照要求。歐盟若從「強制银行存款」轉向「到期流動性」，意味著合規敘事更接近高流動資產與逆回購管理，而非單純「把錢放進歐盟銀行」。對在港設計跨境結算、代幣化存款或穩定幣相關產品的團隊而言，這是提前對齊多法域儲備標準的訊號；同時亦提醒：多發行人、跨境可互換安排正是 ESCB／ESRB 關注的系統性風險來源，產品設計不宜假設「一地合規即可全球互通」。

四、專業評價與潛在考量

優勢

直接回應「穩定幣擠兌 → 銀行存款抽離」的傳染通道，理論上可降低銀行融資結構被穩定幣流量綁架的風險。
以到期分桶對齊贖回時間尺度，並呼籲盡快採納 EBA RTS，補強目前執行落差。
把建議放在諮詢回應中，保留校準空間，並同步討論分散化、多發行人與執法缺口，視角較完整。

需要留意的地方

此為央行體系對執委會諮詢的政策建議，不是已通過的條例修訂；三成／六成存款要求在修法完成前仍然有效。
流動性分桶的實際百分比仍「有待進一步分析」，EBA 草案僅是起點；市場深度、非歐元計價資產可得性，可能令最終門檻分幣種分化。
若儲備大量轉向短債與逆回購，壓力情境下的主權債市場拋售風險仍需靠分散化與其他防護去管理——文件本身亦承認此傳導路徑。
執法「重大挑戰」若未同步解決，儲備規則再精密，亦難以保護仍暴露於不合規業者的歐盟客戶。

結語

歐央行體系在二零二六年九月的 MiCA 檢討回應中，把穩定幣儲備政策的辯論焦點，從「必須把多少比例放進銀行」，推向「儲備能否在可預期的工作日內變現、並降低對銀行資金結構的干擾」。對香港與亞洲從事 Web3、穩定幣與機構結算的團隊而言，這是一次把流動性工程、合規證明與跨境產品設計一併重估的機會。若企業需要在香港落地智能合約、節點與合規導向的區塊鏈基礎設施，可參考 YSK Limited 的 Web3 區塊鏈開發服務（https://ysk.hk/services/web3-blockchain）。

參考來源

European System of Central Banks, ESCB response to the European Commission’s targeted consultation on the Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR), September 2026. PDF: https://www.ecb.europa.eu/press/consultationresponse/pdf/ecb.conresp202609_micarreview.en.pdf
Reuters, “ECB, EU central banks oppose stablecoin bank deposit rule,” 2026-09-22. https://www.reuters.com/business/finance/ecb-eu-central-banks-oppose-stablecoin-bank-deposit-rule-2026-09-22/
Discovery (X): CoinDesk, https://x.com/CoinDesk/status/2102367637384638597