Circle 官方部落格於二零二六年十月十六日公開 USDC 上半年經濟分帳：約十四億美元收入中，約八億一千九百萬美元流向分銷夥伴與交易成本，約四億七千三百萬美元再投資基建與合規，每美元收入淨利約七美仙；來源真實性已驗證：本文事實核對自 Circle Blog《The Economics of USDC and Why Our Partners Win》，並對照 The Block 同日報道與早前歐洲銀行管理局將 USDC 列為歐盟「重要」電子貨幣代幣之監管新聞，兩者屬不同面向。
Circle／官方：公開 USDC 上半年經濟分帳——約十四億美元收入中八億一千九百萬予夥伴與交易成本；每美元淨利約七美仙
美國穩定幣發行商 Circle 於 2026 年 10 月 16 日在官方部落格披露 USDC 上半年營運經濟結構，回應市場上「發行商獨吞儲備收益、贖回昂貴、新模型可取而代之」的說法。文章由負責商業業務的 Kash Razzaghi 具名撰寫，列出可核對的半年數字：鏈上結算逾三十六萬億美元、鑄造與贖回逾三千一百五十億美元（約日均十七億美元），以及收入如何在夥伴、再投資與淨利之間分配。
一、核心事件：把穩定幣帳本攤在陽光下
技術細節
Circle 指，二零二六年上半年公司收入約十四億美元；其中約八億一千九百萬美元（約每美元收入的五十九美仙）支付予 USDC 分銷夥伴與交易成本，涵蓋錢包、交易所、銀行、金融科技、企業與支付網絡等讓 USDC 可用的渠道。餘下大部分再投入網絡：約四億七千三百萬美元（約三十四美仙）用於牌照、銀行關係、結算流動性、合規計劃、產品與區塊鏈整合；公司從每美元收入保留約七美仙淨利。
流量層面，官方稱上半年 USDC 鏈上交易量逾三十六萬億美元；至六月，USDC 約佔全球穩定幣交易量百分之七十七，高於一年前約百分之六十。鑄造與贖回方面，上半年逾三千一百五十億美元、約日均十七億美元（含週末與假日）。文章亦交代夥伴參與方式：持有並擴大平台上的 USDC 餘額可分享相關儲備收益；在 Circle Payments Network（CPN）或 Circle Platform（含 Arc、Circle Mint、Circle Wallets 等合資格產品）上建設或走支付流的客戶，可按條款免費、近即時贖回。
贖回條款被拆成三點：所有 Circle 客戶均可透過標準銀行軌道免費贖回，一般於最多兩個營業日內結算；經 CPN 的支付流可近即時免費結算；合資格 Platform 客戶亦可近即時免費贖回。為支撐「任何時段、任意規模」的近即時贖回，Circle 強調須在全球銀行夥伴預置大量現金流動性，該部分收益低於全數配置國債，屬贖回模型中成本最高的一環。
二、技術原理深度解析
穩定幣作為貨幣基建，而非單純軟件產品
Circle 的論點是：穩定幣的「有用」取決於能否在壓力下仍兌現贖回、跨司法管轄區合規營運，並持續投資流動性與鏈上部署，而非只比較發行商保留多少儲備收益。文中列舉多年累積的基建門檻——逾五十五項牌照與註冊（含 OCC 全國信託銀行特許與 MiCA 合規）、逾二十五家夥伴銀行、由 BlackRock 管理並由 BNY 託管的政府貨幣市場基金儲備與每月鑒證、覆蓋約一百八十五個國家的合規與制裁計劃、逾三十五條區塊鏈的原生部署，以及約日均十七億美元的鑄造／贖回流動性。對企業與銀行而言，這些條件決定穩定幣能否進入支付結算與資產負債表，而不只是鏈上代幣符號。
分銷飛輪與對手敘事
經濟模型被描述為飛輪：多數經濟利益流向帶動採用的夥伴 → 增長資助更多牌照、流動性與鏈 → 更有用的數位美元再吸引開發者與企業。Coinbase 被點名為最大、最長久夥伴，其第二季業績指產品內平均 USDC 持倉達約二百億美元、按年升約百分之四十四；九月 Binance 簽署五年商業協議並投資一億美元；另有逾一百五十個夥伴對 USDC 增長有經濟利益。官方以此反駁「發行商獨吞、贖回昂貴」的新進場者敘事，並主張比較模型時應同時看贖回能力、合規廣度與持續投資，而非只看分潤口號。
與近期監管新聞的區隔
讀者宜分開兩則不同新聞：十月十四日左右，歐洲銀行管理局將 Circle USDC 列為歐盟首個「重要」電子貨幣代幣（EMT），屬監管分級；今次則是發行商主動披露上半年收入分帳與贖回條款，屬商業與基建透明度。兩者可互相參照，但事件主體與可核對事實不同。
四、日常應用場景
1. 開發者與技術團隊
若產品以 USDC 作結算單位、跨鏈美元或支付軌道，可據官方分帳理解「餘額驅動的夥伴收益」與「Platform／CPN 免費近即時贖回」兩條路徑，評估自建錢包、接入 Mint／Wallets，或經支付網絡走量的總擁有成本。鏈上部署逾三十五條的說法亦提醒：多鏈整合與流動性路由本身就是工程與合規工作，而非只選一個代幣符號。
2. 企業與隱私敏感行業
銀行、匯款、卡組織與金融科技若評估穩定幣結算，應把「日均鑄造／贖回規模、預置流動性、牌照版圖、月度儲備鑒證」納入盡職審查，並向法務確認本地持牌與反清洗要求。免費贖回並非消除對手方與營運風險，只是降低明示手續費；近即時能力取決於發行商銀行網絡是否在非銀行營業時間仍可放款。
3. 一般用戶
一般零售用戶較少直接面對發行商分帳，但交易所與錢包展示的 USDC 收益／費用結構，背後往往連到這類夥伴分潤協議。選擇托管平台時，仍應優先核對提現路徑、是否需經合規 KYC，以及平台自身風險披露，而非只看行銷口號。
4. 香港與亞洲市場視角
香港虛擬資產與穩定幣監管持續推進，機構與支付服務商評估美元穩定幣時，常同時看儲備透明度、贖回時效與跨境合規。Circle 今次把「五十九美仙予夥伴、三十四美仙再投資、七美仙淨利」寫進公開帳本，方便亞洲團隊對照其他發行商敘事與本地持牌進程。企業若要在香港建設鏈上支付、代幣化結算或 Web3 產品，除挑選穩定幣外，更需本地合規設計、智能合約與節點運維——這些屬於工程與合規交付，而非單靠選幣完成。
五、專業評價與潛在考量
優勢
- 官方具名披露半年收入、夥伴分潤、再投資與淨利比例，數字可核對，有助市場用同一套帳本比較穩定幣經濟模型。
- 同步澄清免費贖回與 CPN／Platform 近即時路徑，並把流動性預置成本說清楚，減少「只看儲備收益、不看贖回基建」的討論偏差。
- 以交易量市佔、鑄造／贖回規模與牌照／銀行網絡支撐「有用性」主張，對機構盡職審查有參考價值。
需要留意的地方
- 數字來自發行商自身披露與合作夥伴公開業績引用，獨立審計細節仍須以監管申報與鑒證報告為準。
- 「每美元七美仙淨利」是公司陳述的半年經濟切面，並不構成投資建議；股價、儲備結構與利率環境變化會改變後續季度。
- 新進場者與監管規則仍在演變；分潤高並不自動等於對所有司法管轄區都最適合，香港用戶仍須遵守本地發牌與宣傳限制。
- 文章屬商業辯護文體，讀者應交叉比對監管文件與第三方研究，而非只採納單一方框架。
結語
Circle 把 USDC 上半年「收入如何流向夥伴、基建與淨利」攤開，實質是一場關於穩定幣是否算貨幣基建的公開對帳：多數經濟利益給分銷網絡、贖回承諾綁流動性成本，剩餘再投資牌照與合規。對香港與亞洲的金融科技、支付與鏈上產品團隊而言，選幣之外更關鍵的是合規落地與工程交付。如需在香港推動 Web3 區塊鏈開發（智能合約、節點、支付與代幣化場景），可參考 YSK Limited：https://ysk.hk/services/web3-blockchain
參考來源
- Circle Blog《The Economics of USDC and Why Our Partners Win》（Kash Razzaghi，2026-10-16）：https://www.circle.com/blog/the-economics-of-usdc-and-why-our-partners-win
- The Block《Circle details USDC revenue split, says $819 million went to partners and costs in H1 2026》（2026-10-16）：https://www.theblock.co/news/business/2026-10-16-circle-usdc-revenue-split-partners-418826