韓國 FSC 公布證券代幣化三階段路線圖：2027 年 2 月電子登記法生效，股票債券基金可上鏈

Key takeaway

韓國金融委員會（Financial Services Commission, FSC）於 2026 年 9 月 4 日召開第三場公私合營證券代幣化諮詢會議，並公布證券發行與流通數位轉型政策路線圖。本文已核對韓國 FSC 英文新聞稿、韓國證券存託院（Korea Securities Depository, KSD）相關基建進度，以及三星 SDS 公開標案說明；重點在法規時程、三階段基建與香港穩定幣／代幣化市場的對照，而非鏈上炒作。

韓國 FSC 公布證券代幣化三階段路線圖：2027 年 2 月電子登記法生效，股票債券基金可上鏈

韓國 FSC 公布證券代幣化三階段路線圖：2027 年 2 月電子登記法生效，股票債券基金可上鏈

韓國金融委員會（Financial Services Commission, FSC）於 2026 年 9 月 4 日召開第三場公私合營證券代幣化諮詢會議，並公布證券發行與流通數位轉型政策路線圖。本文已核對韓國 FSC 英文新聞稿、韓國證券存託院（Korea Securities Depository, KSD）相關基建進度，以及三星 SDS 公開標案說明；重點在法規時程、三階段基建與香港穩定幣／代幣化市場的對照，而非鏈上炒作。

一、核心事件：電子登記法 2027 年 2 月 4 日起承認證券代幣

技術與法規細節

FSC 明確指出，修訂後的《股票與債券電子登記法》（Act on Electronic Registration of Stocks and Bonds）預定於 2027 年 2 月 4 日生效，證券代幣（security tokens / tokenized securities）將被法律承認為證券的數位形態。第一階段因此以該生效日為起點，不再只限於「零碎投資」產品，而是把傳統證券類別——股票、債券、基金——納入可代幣化範圍。

三階段基建由證券公司與 KSD 共同推進：

  1. 第一階段（自 2027 年 2 月）：機構專用私募貨幣市場基金（MMF）與債券；以信託結構處理的未上市股票；公開發售的零碎投資證券。
  2. 第二階段：開放至所有公開發售證券類型。
  3. 第三階段：建立與穩定幣連結的鏈上支付基建。第二、三階段時間表視第一階段成效、市場技術採納速度，以及待決的穩定幣立法而定。

同日政策亦涵蓋零碎投資示範標準（例如個人認購上限建議為 3,000 萬韓元與發行總額 5% 兩者較低者）、場外（OTC）仲介監管（零售投資者每年淨買入上限 1 億韓元）、以及「發行人帳戶管理實體」門檻（股本不少於 40 億韓元、指定帳戶／內控／IT 人力，並符合資安標準）。KSD 另準備分散式帳本篩選準則，供券商申請接駁時做功能與業務持續營運測試。

FSC 並計劃於 2026 年 9 月底前提出《資本市場法》與電子登記法下位法規修訂草案，為 2027 年啟動鋪路。

二、技術原理深度解析：電子登記 × 分散式帳本

傳統證券電子登記把權利寫進中央存託與帳戶體系；代幣化則要求同一套權利狀態能在分散式帳本（DLT）上發行、轉讓與對帳，同時仍受電子登記法與資本市場法約束。KSD 作為電子登記機構，並非「把股票丟上公鏈就完事」，而是要把既有電子證券帳戶系統與區塊鏈資料整合，確保發行量、流通量可即時監控。

三星 SDS 於 2026 年 5 月公開表示，已獲 KSD「證券代幣平台建置」標案，目標在 2027 年 2 月前把測試床轉為可處理實盤交易的生產系統，範圍包括即時總量管理、閘道、節點營運與分散式帳本組態。這反映監管路線圖背後的工程現實：券商接駁、內控、災難復原與資安標準，往往比「選哪一條公鏈」更決定上線成敗。

部分公鏈生態在社群宣傳中自稱為韓國資本市場基建合作方；惟 FSC 9 月 4 日英文新聞稿並未點名特定公鏈。評估此類宣稱時，應以監管原文與 KSD／承建商公開文件為準，避免把行銷敘事誤讀為法定指定。

三、日常應用場景

1. 開發者與技術團隊

需處理帳戶管理實體介面、DLT 接駁測試、發行／轉讓事件對帳，以及符合 KSD 準則的業務持續營運方案。智能合約與節點營運要能對得上「電子登記權利」而非只對得上鏈上餘額。

2. 企業與隱私敏感行業

機構 MMF、私募債券與未上市股信託結構，意味著合規、KYC／AML、投資人揭露與資安門檻會先於零售熱潮出現。對香港金融科技團隊而言，可參考其「先機構、後全面公開、再接穩定幣結算」的分階段做法。

3. 一般用戶

第一階段仍以機構產品與有保護措施的零碎投資為主；零售場外交易另設年度淨買入上限。投資人應把代幣化證券視為受監管證券產品，而非無規管的投機代幣。

4. 香港與亞洲市場視角

香港已有穩定幣監管框架與代幣化存款／債券試驗討論；韓國則以電子登記法明訂證券代幣法律地位，並把穩定幣鏈上支付放在第三階段。兩地時序不同，但共同點是：先釐清證券權利與中介責任，再談鏈上結算。對同時服務兩地客戶的開發與合規團隊，對照 FSC 三階段與香港牌照／披露要求，比追逐單一公鏈敘事更實用。

四、專業評價與潛在考量

優勢

  • 監管原文清楚寫出生效日、產品範圍與下位法規時間表，降低「只聞樓梯響」的不確定性。
  • KSD 與承建商已有測試床與生產系統標案，基建與法規大致同步。
  • 將穩定幣結算放在末階段，避免支付基建未立法就全面開放公開證券代幣化。

需要留意的地方

  • 第二、三階段明確「視情況調整」，市場不應假設 2027 年內一次到位。
  • 公鏈生態行銷與監管指定不可混為一談；接駁標準由 KSD 篩選準則與券商合規決定。
  • 發行人帳戶管理、OTC 監控與零售上限，顯示代幣化不會自動取消傳統投資者保護義務。

結語

韓國 FSC 9 月 4 日路線圖把「證券代幣」從概念推進到有法定生效日的工程時程：2027 年 2 月電子登記法生效後，機構產品與零碎投資先上；其後才擴至全面公開證券，並視穩定幣立法進度決定鏈上支付。對香港企業而言，這是觀察亞洲資本市場如何把 DLT 嵌進既有存託與中介體系的實例。若需要在香港建置合規導向的智能合約、節點或代幣化產品原型，可參考 YSK Limited 的 Web3 區塊鏈開發服務（https://ysk.hk/services/web3-blockchain）。

參考來源

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