香港行政長官二零二六年施政報告提出，金管局將於年底前試行外匯基金票據代幣化運作，目標是讓銀行運用代幣化技術，全天候、更高效地調動逾一萬三千億港元外匯基金票據，改善資產負債管理。同段措施亦包括恆常發行數碼債券、迅清結算年內建立數字資產平台，以及 EnsembleTX 爭取年底左右完成央行數碼貨幣結算與二十四小時運作。來源真實性已驗證：一級來源為施政報告正式文本與香港電台報道；交叉核對金管局二零二六年六月外匯基金票據條款摘要中「可代幣化發行」與「代幣化證券帳戶」條文。發現路徑來自鎖定來源帳號 Cointelegraph 當日帖文。

本文說明試點定位、法律與賬簿機制、與數碼債券／EnsembleTX 的配套關係，以及對香港銀行、金融科技與企業區塊鏈團隊的啟示。須注意：逾一萬三千億港元指可更高效運用的票據存量規模，並非一次發行或一次上鏈的金額。

金管局年底前試行外匯基金票據代幣化：逾萬億票據擬全天候運用——數碼債券恒常化與 EnsembleTX 同步推進

一、核心事件：把「政府短債」推進代幣化營運試點

技術細節

誰做了什麼
二零二六年施政報告第 35 段列明：金管局將於年底前試行外匯基金票據代幣化運作，以助銀行進一步利用代幣化技術優勢，全天候高效運用逾 13,000 億港元的外匯基金票據，提升資產負債管理效率。香港電台同日報道引述行政長官李家超同一表述。Cointelegraph 於九月二十三日以「JUST IN」形式向全球加密受眾轉述該時間表，令議題再次進入 Web3 傳播圈——惟政策原文與本地主流報道早於施政報告公布日出現。

並非一次「上鏈一萬三千億」
官方語意是「試行代幣化運作」，服務銀行對現有票據存量的流動性與資產負債管理；公開文本沒有承諾把整筆存量一次性代幣化發行。把「逾 13,000 億港元」理解為可受惠於全天候運用的票據規模，較符合施政報告與後續解讀。

同籃子的基建配套（同屬第 35 段）

1. 恆常發行數碼債券，推動以不同數碼貨幣結算，並探索派息、贖回等全周期應用。
2. 金管局「代幣化債券專家小組」探討創新方案，並與財經事務及庫務局共同開展法律框架檢視的第二階段，促進分布式分類帳技術（DLT）在資本市場應用。
3. 迅清結算（CMU OmniClear）於二零二六年內建立數字資產平台，提供數字債券發行與交收等一站式服務。

施政報告另於第 50 段指出：金管局計劃於今年年底左右完成 EnsembleTX 的央行數碼貨幣（CBDC）結算與 24/7 全天候運作安排，並探索更多代幣化存款應用。數碼債券、外匯基金票據代幣化試點與批發層 CBDC 結算，構成同一政策週期的三條軌道。

公開數字（僅採官方／一級報道，不外推）

• 試點時限：二零二六年年底前（施政報告）。
• 外匯基金票據規模表述：逾 13,000 億港元（施政報告／港台）。
• 數碼債券：二零二五年至二零二六年上半年，在港發行規模佔全球約五成份額（施政報告）。
• 固定收益中心背景：二零二五年經香港安排發行的債券份額佔全球約四分之一（施政報告第 34 段）。

二、技術原理深度解析

1. 外匯基金票據在傳統賬簿中的位置
外匯基金票據是香港特別行政區政府為外匯基金帳戶發行的港元短期票據，以電腦化記帳形式記於金融管理專員維持的證券帳戶。金管局二零二六年六月《Summary of the Terms of the Bills》訂明最低面額港幣五十萬元、折讓發行、經認可交易商／合資格莊家投標，並由中央貨幣市場單位（CMU）相關程序處理交收。

2. 「可代幣化發行」與代幣化證券帳戶
同份條款摘要第 9 段及第 34–35 段已預留代幣化路徑：

• 金融管理專員可指定一項或多項票據為「Tokenisable Issue of Bills」（可代幣化發行）。
• 持有「Tokenised Securities Account」（代幣化證券帳戶）的認可交易商，可按 CMU Reference Manual 程序，請求將其持倉之全部或部分代幣化；法律權利改記於代幣化證券帳戶，帳戶紀錄隨之更新。
• 條款明確：代幣化不構成法律權利轉讓，亦不構成新配售或註銷／贖回被代幣化之票據；逆向「去代幣化」同樣只改帳戶紀錄形態。
• 代幣化證券帳戶被描述為以分布式分類帳技術運作、作為 CMU 延伸與組成部分的線上平台上之證券帳戶。

換言之，官方框架把代幣化定位為同一法律權利在不同賬簿形態之間的轉換，而非另發一隻「鏈上新債」。試點重點應是營運流程、莊家／銀行流動性管理，以及與 CMU 數字資產平台、EnsembleTX 結算時段的銜接，而非另起一套法律主體。

3. 為何強調「全天候」
傳統貨幣市場莊家報價時段為星期一至五上午九時至正午、下午二時至四時（條款摘要）。代幣化與 DLT 記帳若能與批發 CBDC／代幣化存款結算窗對齊，理論上可縮短銀行在非傳統交易時段調動高質素流動資產的摩擦——這正是施政報告把「全天候高效運用」寫進試點目標的原因。實際能否在二零二六年底前達到何種自動化程度，仍視試點範圍、參與機構與技術上線細節（公開文本尚未公布參與名單與平台選型）。

三、代幣經濟學／協議層影響（適用範圍說明）

本稿不涉及發行新加密貨幣或改變任何公鏈代幣供應。影響在主權短債基礎設施與機構資金市場營運：

• 對銀行資產負債管理：高質素港元票據若可在更長時段內作流動性與抵押調度，有助對齊跨境與夜間風險窗口。
• 對數字債券生態：恆常數碼債券＋CMU 一站式平台＋票據代幣化試點，形成「發行—記帳—結算」連貫敘事；二零二五年至二零二六年上半年本港數碼債券已佔全球約半份額，政策意圖是守住領先並拓場景。
• 對穩定幣與代幣化存款：EnsembleTX 年底目標為 CBDC 結算與 24/7；票據代幣化試點提供可與批發結算實驗對照的「傳統優質資產」參照物。
• 對公鏈／許可鏈供應商：條款指向 CMU 延伸之許可式 DLT 賬簿，並非開放任何人皆可參與的無許可主網；商業機會偏向合規節點、錢包／金鑰管理、與銀行核心及財資系統整合。

四、日常應用場景

1. 開發者與技術團隊

可關注 CMU Reference Manual 後續就 Tokenised Securities Account、代幣化／去代幣化指令、截數時間與認可交易商介面的修訂；以及迅清結算數字資產平台的 API／交收訊息標準。實作重點是帳本一致性、雙重記帳防呆，以及與現有 RTGS／證券交收流程的對賬，而非追逐公開鏈熱點合約。

2. 企業與隱私敏感行業

銀行、券商、保險與企業財資若持有或經認可交易商間接接觸外匯基金票據，應把試點視為營運與合規專案：金鑰與權限分離、審計軌跡、法律意見是否接受「形態轉換不改法律權利」的會計與監管處理。敏感行業不應假設試點等同零售可買的「鏈上國債產品」。

3. 一般用戶

外匯基金票據市場以機構及認可交易商為主，最低面額五十萬港元；一般零售投資者短期內不會因本試點而直接在錢包看到「外匯基金票據代幣」。對市民更相關的，是數碼債券恒常化、虛擬資產發牌與代幣化投資產品監管框架的後續諮詢與落實節奏（施政報告第 49 段）。

4. 香港與亞洲市場視角

香港把自己定位為亞洲機構赴國際發債安排的最大中心，並以數碼債券市佔與 Ensemble 系列實驗鞏固數字資產樞紐敘事。外匯基金票據代幣化試點的象徵意義在於：連外匯基金帳戶下的基準短債工具，也進入 DLT 營運實驗——對區內監管機構、銀行公會與大型科技供應商都是強烈政策訊號。與此同時，加拿大六大銀行代幣化存款、機構級穩定幣支付軌道等海外動態並陳，亞洲財資與 Web3 團隊宜用同一尺度比較「法律權利是否不變、結算是否原子化、時段是否延長」。

五、專業評價與潛在考量

優勢

• 一級來源完整：施政報告正式文本、港台報道、金管局票據條款已預留代幣化帳戶結構。
• 政策目標清楚：服務銀行 ALM 與全天候運用，而非炒作零售產品。
• 與數碼債券恒常化、CMU 平台、EnsembleTX CBDC 結算同季推進，基礎設施敘事連貫。
• 「代幣化不改法律權利」的條款設計，有助降低「另一隻新證券」的法律不確定性。

需要留意的地方

• 參與銀行、試點規模、底層 DLT 選型與對外 API 尚未在施政報告中披露；年底前「試行」的深度仍屬執行變數。
• 逾 13,000 億港元易被誤解為一次性代幣化發行額；報道與解讀須維持「存量可更高效運用」的官方語意。
• 傳統莊家時段、短倉補回與回購安排等金錢市場微結構，不會因代幣化自動消失；技術上線後仍須改寫營運手冊。
• 許可式 CMU 延伸與公鏈生態的互操作性，短期可能有限；企業若期望「任意鏈上質押外匯基金票據」，目前沒有官方依據。

結語

金管局按施政報告將於二零二六年年底前試行外匯基金票據代幣化運作，把逾萬億港元級政府短債工具推進 DLT 營運實驗，並與數碼債券恒常化、迅清結算數字資產平台及 EnsembleTX 批發 CBDC 結算並列。對香港與亞洲的銀行科技、金融基建與企業區塊鏈團隊而言，真正值得跟進的是：法律權利不變前提下的賬簿形態轉換、全天候流動性調度，以及與批發結算時段的銜接——而非把政策數字誤讀為一次上鏈發行。

若貴司正評估代幣化債券／票據、CMU 或機構級 DLT 記帳與銀行核心系統整合、或相關智能合約與節點工程，可參考 YSK Limited 的 Web3 區塊鏈開發服務（https://ysk.hk/services/web3-blockchain），就架構與落地作進一步討論。

參考來源

1. 行政長官 2026 年施政報告（正式文本／章節三）：https://www.policyaddress.gov.hk/2026/tc/chapter3.html ；全文 PDF：https://www.policyaddress.gov.hk/2026/public/pdf/policy/policy-full_tc.pdf
2. 香港電台：施政報告2026｜恆常發數碼債券　試行外匯基金票據代幣化運作（2026-09-16）：https://news.rthk.hk/rthk/ch/component/k2/1870250-20260916.htm
3. 英文本地報道（The Standard）：https://www.thestandard.com.hk/finance/article/342949/Policy-Address-2026-HK-to-test-tokenization-of-13t-Exchange-Fund-bills-regularize-e-bond-issuance
4. 香港金融管理局《Summary of the Terms of the Bills》（2026 年 6 月，含 Tokenisable Issue／Tokenised Securities Account）：https://www.hkma.gov.hk/media/eng/doc/key-functions/financial-infrastructure/debt-market-development/EFB_Eng_June_2026.pdf
5. Cointelegraph 鎖定來源發現帖：https://x.com/Cointelegraph/status/2102699768942117164
6. YSK Limited Web3 區塊鏈開發：https://ysk.hk/services/web3-blockchain